期市午盤：有色多數下跌 白糖主力盤中跌破4900元

6日訊，國內期市午盤漲跌互現，有色金屬多數下跌，僅滬鋁飄紅，滬銅跌近2%；黑色系午前上揚，焦煤、鐵礦石、瀝青、豆油、菜粕、蘋果漲近1%。

值得一提的是，今日白糖主力領跌期市，代替有色金屬成為盤中焦點。截至午盤，白糖主力跌1.88%，報4903元/噸，早盤累計成交248億元。

股市方面，A股市場繼續下跌，盤中滬指已跌破2700點關口，似有逐步逼近2016年1月出現的最低位2638點這一心理關口的趨勢。同時，港股恒指也跌破28000點。

對于白糖行情走低，市場分析師人士一致認為，基本面比較弱。南華期貨農產品總監邊舒揚此前表示，白糖弱勢難改有四座大山。

第一座大山是國內產量的增長。17/18榨季當前僅有云南1家糖廠尚未收榨，預計我國食糖產量為1032萬噸左右。從4月廣西糖會的報告的情況看，盡管云南的種植面積基本持平，但廣西和內蒙的量是有一定增加的。當然影響產量的因素除了種植面積以外，天氣的影響會非常大。上半年盡管全國多地極端天氣頻發，但是并沒有殃及廣西、云南等甘蔗主產區，4月的旱情一閃而過，6-9月我們重點關注臺風對廣西、廣東蔗區的影響，關鍵看倒伏情況，雨水多一些反而利于甘蔗生長，盡管含糖可能會降一點，只要不出現大的旱情問題都不大。因此我們初步預估18/19榨季我國食糖產量將增長3.8%-6%，因此最終的產量可能為1075-1100萬噸。

第二座大山是進口結構的變化。今年頭兩個月我國進口量僅僅為5萬噸，而3月和4月合計進口則達到了85萬噸。主要原因是配額外許可證在3月底才開始發放，而今年的許可證比去年多了50萬噸。除此之外，就是從3月份開始進口利潤一直保持的很好，僅以泰國糖為例，95%的關稅下一直保持300-700元的利潤區間，更何況現在的關稅下調到了90%。我國從去年提升關稅以來，從中美洲、韓國、澳大利亞甚至非洲進口仍以50%關稅計算，因此從這些進口糖的數量非常大，而從巴西、泰國進口量寥寥。在擴大進口的背景下，印度食糖將可能在下榨季大面積的進入中國。印度6月1日在北京召開推介會就表明了這種傾向，因為此前關于食糖進口從未有過相關會議。

第三座大山是打擊走私難度大。盡管從去年開始打擊走私的力度大幅加大，但是內外糖價存在巨大利差，使得不少人仍愿意鋌而走險走私白糖。走私白糖有兩個中轉站，分別是緬甸和臺灣。緬甸由于毗鄰云南，是近幾年主要的走私渠道，由于去年中國打擊走私趨嚴以后，這個通道的量少了很多，但是每天中國商人的購買量仍然有1000噸的樣子，之前的木姐沖突也僅僅暫停了3天就恢復了，而且近期緬甸政府又有重新開展相關的轉出口交易。緬甸是陸上走私，海上主要是臺灣，這條通路的特點是輻射范圍大，涉及整個沿海地區，走私糖直接運往銷區，對市場的沖擊更大。4月份泰國出口到臺灣的白糖8.9萬噸，為7個月新高，同比增加了2.1萬噸。

第四座大山是政策的調整。我國白糖市場近兩年在農產品上的重視程度很高，很多農產品都已經收儲改直補，去庫存成為這兩年的熱詞。白糖的國儲庫存龐大，也需要進行相關的改革，無非只是時間問題，下榨季執行的可能性也是存在的。此外，還有廣西收購價制定權的問題，之前一直是政府定價，如果改成集團定價或者糖廠定價就可能加劇糖廠間的競爭，屆時廣西蔗價和糖價就會市場化，政府可能就會通過蔗價糖價聯動來進行補貼，那么甘蔗收購價勢必會低于今年的500元/噸的保護價，同樣會給糖市產生利空影響。

不過，市場觀察人士指出，白糖的周期性非常明顯，基本上是三年上漲三年下跌，當前處于下跌的第二年。所以從周期性的角度來說，當前的糖價仍有進一步下跌的可能，盡管下跌的空間不大。而且下跌到位后，在底部仍然需要進行一定時間的夯實，才有扭轉乾坤的可能，而這個時間周期短則半年，長則一年。

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