黑色系期貨在下半年或迎來轉機

近日，由華南（期貨）私募俱樂部主辦、招商期貨協辦的“華南私募匯——中美貿易戰升級背景下黑色產業鏈及期貨投資研討會”在深圳舉行。與會嘉賓表示，貿易爭端的不確定性間接影響了大宗商品的價格走勢，焦炭和螺紋鋼下半年將迎來較好的投資機會，需要關注環保政策出臺的時點以及執行情況。

談及近期焦炭市場供需情況，廣東厚方投資煤焦研究員甘正勇認為，今年以來，焦企產能利用率一直在80%以下，雖然煉焦利潤向好，但受環保政策影響，預計今年焦化產量難有大幅增加。

“鋼廠高爐開工率自4月份后逐漸上升，但焦化開工率呈下降趨勢，推升了焦炭價格連漲八輪。”甘正勇表示，目前下游生鐵、粗鋼產量增速明顯高于焦炭，焦企庫存已處于低位，港口焦炭庫存也從高位回落，盤面煉焦利潤接近上市以來的高位。

下游鋼企生產技術進步，表內的粗鋼產量創新高，需求端的房地產投資維持10%左右的增速，總的來說，上半年螺紋鋼基本面處于高供給、高需求的狀態。但在招商期貨研究所黑色金屬研究主管趙超越看來，由于市場對房地產行業需求的信心不足，上半年螺紋鋼價格走勢缺乏連續性。

今年貿易爭端的不確定性間接影響了大宗商品市場。但趙超越認為，7—8月螺紋鋼市場將迎來基差修復的機會，對下半年價格走勢保持樂觀。“目前，二三線城市房地產政策有所變化，從博弈結構來看，如果房地產投資需求持續表現強勢，或7—8月庫存沒有大幅積累，對螺紋鋼多頭交易都有利。”他說。

俊睿豐資本董事長鄒俊則認為，螺紋鋼中期行情需要關注下一階段需求旺季以及今年采暖季的限產實施情況。“去年的限產執行情況不及預期，預計今年將加大限產力度，10月份基差修復情況可能較差。”

此外，趙超越稱，今年鐵礦石品種的價格彈性較差，價格上行受到庫存壓力限制，如果鋼鐵基差修復，可在鐵礦石價格430元/噸附近進行短期多頭操作，長期價格走勢需要觀察庫存的實際情況。

煉焦煤市場方面，甘正勇分析稱，目前煉焦煤進口環比增長幅度較大，焦鋼企業煉焦煤庫存持續增長，預計后期焦煤價格波幅較小，行情走勢以穩為主，局部優質焦煤存在小幅上漲機會。

甘正勇認為，環保政策將是下半年焦炭價格走勢的最大影響因素，預計今年焦炭價格重心上移。單邊趨勢投資者可在7月份成材淡季期間，逢價格回調時進行買入操作；套利投資者交易邏輯以看多煉焦利潤為主。“焦炭價格預期將上漲，但是需要關注系統性風險，注意把握交易節奏。”他說。

鄒俊還表示，下半年環保政策的執行力度將不斷加強，重點留意環保政策的落地時點，目前操作還是以多頭為主，在接近短期價格區間上限時進行頭寸了結，價格回調后繼續買入。

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