7.4今日原油價格行情分析：美原油庫存預期下降油價探底回升

l 市場要聞與重要數據

1. WTI 8月原油期貨收漲0.20美元，漲幅0.27%，報74.14美元/桶。布倫特9月原油期貨收漲0.46美元，漲幅0.60%，報77.76美元/桶。上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌0.92%，報497.30元。NYMEX 8月汽油期貨收漲0.6%，報2.1176美元/加侖。NYMEX 8月取暖油期貨收漲0.4%，報2.1642美元/加侖。

2. 美國6月29日當周API原油庫存 -450萬桶，前值 -922.8萬桶，庫欣地區原油庫存 -260萬桶，前值 -174.1萬桶。汽油庫存 -307萬桶，前值 +115.2萬桶。精煉油庫存 -43.8萬桶，前值 +178.5萬桶。

3. 上海國際能源交易中心：自2018年7月5日交易(即7月4日晚夜盤)起，原油SC1810合約交易手續費從20元/手調整為5元/手。原油SC1811合約交易手續費從20元/手調整為10元/手。上述合約進入交割月前一個月第一個交易日起，交易手續費恢復為20元/手。

4. 阿聯酋石油公司：當前公司原油產能在330萬桶/日水平，維持2018年末增產至350萬桶/日的計劃不變。公司目前具備增產數十萬桶/日的能力，只要市場存在潛在供應缺口，就可及時滿足需要。

5. 據SPA，沙特內閣確認，沙特準備在必要時利用石油閑置產能，與其他產油國一道應對未來可能出現的任何供需變化。沙特國王Salman bin Abdulaziz向內閣通報了國王與美國總統特朗普的通話情況，兩人同意致力于維持原油市場穩定。

6. 據外媒：沙特能源部長法利赫和俄羅斯能源部長諾瓦克再度確認將增加原油產量100萬桶/日。

l 投資邏輯

從近期的月差結構上，WTI近月升水依然在走強，我們認為這仍舊在反映未來1~2月內庫欣庫存的下降預期，而近期Brent月差結構有轉強的跡象，反而是Dubai月差持續走弱，我們認為這一定程度與中國消費淡季相關，此外OPEC+增加供應也以中質含硫原油為主，總體來看，是WTI強于布倫特，強于Dubai的強弱排序。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調

沙特擬動用備用產能 油價震蕩下跌

昨日 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌，利比亞石油公司宣布由于油田和港口關閉，原油出口遭遇不可抗力，共造成 85 萬桶/日的損失。OPEC 成員國紛紛為增產做出準備，沙特內閣確認將動用備用產能以維持油市的均衡和穩定。同時科威特油長宣布科威特將在本月增加 8.5 萬桶/日的原油產量。API 公布數據顯示當周原油庫存及成品油庫存大幅下降。Brnet-WTI 價差縮窄至 3 美元/桶,跨區套利有獲利平倉需求，SC 原油創新高后繼續上行動力減弱，短期將出現調整。

油價重心或先強后弱，關注供需兌現程度

上半年油價走勢整體上行。一季度金融因素主導。美油美股美元走勢高度相關。二季度地緣政治驅動。美國退出伊核協議、委內瑞拉國內政治經濟危機、利比亞總統大選前夕局勢動蕩，供應中斷風險急劇升溫。疊加下半年需求回升及減產去庫推進，油價上行動力增強，引發消費抵觸。美國施壓沙特，歐佩克年中大會決定增產。

下半年重心或將先強后弱。三季度供需矛盾不確定性增加，或重新主導油價走勢。供應方面，伊朗委內瑞拉利比亞減產，及沙特俄羅斯增產進入落實階段。歐佩克內部增減互抵;中斷風險暫時大于增產潛能。美國產量增幅或將放緩。需求方面，三季度全球需求高峰。煉廠開工高位或將有效拉動原油需求;高油價貿易戰可能抑制成品油需求增長。庫存方面，初期去庫或將維系，但若歐佩克進入實質增產，去庫速度或將放緩。若美國壓制油價意愿堅決，疊加需求走弱后實質累庫，油價重心存在走弱可能。

策略建議：1.絕對價格：上方邊界來自特朗普心理價位，下方支撐來自供應中斷預期。若油價大幅上行，除要求沙特增產外，不排除釋放國儲可能。關注政策動態，以及階段性高位做空機會。2. 月間價差：以庫存拐點為邊界，關注做多前后月差機會。3. 裂解價差：若下半年煉廠開工高位，成品需求不及預計，或將壓縮下游利潤。關注夏季出行旺季做多汽柴價差;秋季檢修高峰及颶風季做多煉廠利潤;及年底中國煉化項目年底投產后對成品油利潤的壓制。4. 跨區價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，價差存在收窄動力。秋季檢修高峰，庫欣轉為累庫，若物流瓶頸無法得到良好疏通，價差中樞或回歸高位。5. 內外盤價差：關注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險提示：美國制裁引發地緣沖突升級;貿易戰引發宏觀系統風險

石油輸出國組織增產幅度或超過100萬桶/日，令原油多頭大受打擊，不過美元回落以及美國石油活躍鉆井數下降為油價帶來一定支撐。周中美國原油庫存報告全面利好，令原油多頭信心大受提振，盡管石油輸出國組織已經明確將逐步增產，但伊朗和利比亞原油供應下降料將抵消這一利空。6.30日特朗普要求沙特擴大增產至200萬桶/日，但我們認為這表明美國制裁伊朗確定性更大，這或將導致11月之前伊朗原油出口下滑180-200萬桶/日，另外市場也在質疑沙特短期內沒有200萬桶/日的增產能力，長期來看，我們認為原油的供需改善確定在增加，慢牛行情難以扭轉。

沙特方面消息再度施壓，關注 EIA 庫存公布前的短多機會

無論是沙特內閣確認將啟用閑置產能以應特朗普增產200 萬桶/日的要求，還是特朗普將啟用戰略原油庫存的消息，亦或是算法交易導致的油價短線閃崩，都未能持續，我們在周初提及，本周整體基調偏空，但美國原油庫存處于下降周期，其帶來的利多則是短線多單的機會，同時本周降幅雖不及上周，但汽油庫存的下滑令此前對于消費的疑慮有所打消，展望后市，我們依舊認為 OPEC+集體的增產要比想象中的快，且需要警惕美聯儲會議紀要對于未來利率預期的助長作用，加上中美貿易摩擦可能帶來的風險偏好降低，后市整體基調依舊偏空，但在 EIA 數據出爐前，可嘗試短多。

在美元回落的提振下，金價快速上行，并且收復 1250關口，但其整體的下行趨勢能否扭轉還有待進一步的信號確認，并且我們依舊對于美元持偏強觀點，因此，金價反彈帶來的逢高試空機會可嘗試。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態：持有;入場價：505.6;合約：AU1812;方向：空;動態：新增;入場價：273;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態：持有;入場價：65.61/74.49。

預期美國原油庫存繼續下降 油價探底回升

周二原油期貨價格小幅震蕩運行，夜盤國際油價探底回升。基本面，上周末美國總統特朗普呼吁沙特阿拉伯增加原油產量以抑制油價快速上漲，本周二沙特阿拉伯表示愿意利用備用產能增加石油市場供應。美國石油學會發布的數據顯示，截止6月29日的一周，美國原油庫存減少450萬桶，其中備受市場關注的俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存減少260萬桶。技術面，SC1809合約短期或震蕩調整，長期仍有望繼續上漲。操作建議：回調遇支撐可繼續做多思路為主。