基本面多空交織 豆粕中期價格將溫和上漲

最近一段時間，豆粕的期貨雖然有所震蕩但是整體走勢還是上漲的，而業內人士分析也認為，在目前中美貿易摩擦升級的背景下，豆粕未來期間或繼續維持內強外弱走勢。

中美貿易摩擦升級

6月15日，美國正式宣布對中國500億美元商品加征25%的關稅，中國也第一時間反擊，對美國包括黃大豆在內的500億美元商品加征25%的關稅。中美貿易摩擦升級預示著中美貿易爭斗的復雜性和長期性。由于貿易爭端可能會影響到美豆進口，以及美豆進口的關稅大幅增加，豆類走勢總體呈現內強外弱格局。并且，短期看不到貿易爭端徹底和解的跡象，中期國內豆類品種價格勢必將因此獲得有力提振。

美豆利空兌現

6月末，美國農業部報告預計美豆新作的種植面積預估值為2270萬英畝，大豆播種面積自1983年以來首次超過玉米種植面積。而截至6月1日，美國大豆庫存為12.22億蒲式耳，高于2007年創下的紀錄高位10.92億蒲式耳。報告整體利空，但報告數據基本符合市場預期，美豆期價已經對上述利空充分消化。美豆在全球大豆市場占的比重很大，阿根廷大豆的大幅減產更加凸顯了美豆在全球市場的重要性。對美豆后期的需求不應過度悲觀。

此外，美豆已經逐漸進入生長關鍵期，盡管當前天氣無虞，但是天氣炒作的時間窗口日趨臨近，產區天氣的任何風吹草動可能都會被放大炒作，從而抬高美豆價格。后期美豆中短期或振蕩上行。

國內豆粕基本面不樂觀

據統計，6—8月進口大豆到港數量均在900萬噸左右，進口量相對較大。而大豆的港口庫存也處于接近700萬噸的歷史高位。油廠的豆粕庫存也偏高，并且隨著油廠開機率逐漸上升，豆粕庫存也會繼續增加。另據統計，2018年5月國內生豬存欄32997萬頭，環比減少1.9%，同比減少2.0%；能繁母豬存欄3285萬頭，環比減少2.5%，同比減少3.9%。生豬存欄振蕩下行導致飼料需求表現低迷。而養豬利潤虧損幅度雖然有所收窄，但每頭豬仍然虧損百元左右，這嚴重打擊了養殖戶的補欄需求。養殖戶補欄不積極，加上環保監管，未來幾個月生豬存欄或延續下行勢頭，飼料需求不容樂觀。

總之，近期豆粕基本面多空交織，期價難以大漲大跌，預計中期價格將溫和上漲，連粕主力合約1809看至3500元/噸一線。 

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