美國與歐洲的貿易戰 歐洲先敗下陣來會怎樣？

此前，意大利和希臘處于經濟危機的焦灼之中，歐洲央行通過實行QE政策，買進了億歐元計的數百億國債和企業債，這一政策很大程度上提振了歐洲的整體經濟狀況，也解決了意大利和希臘的燃眉之急。

但是，在歐洲央行醞釀最終退出QE之際，最近幾個月來，歐洲經濟已經出現了下行的跡象，尤其是制造業和歐洲經濟發動機——出口。2018年，歐元區制造業PMI下降趨勢明顯，歐元區6月制造業PMI終值 54.9，創18個月新低。

歐洲目前的增長軌跡，和此前的經濟衰退比起來，不可同日而語。

美林美銀經濟學家團隊最近將2018年歐元區經濟增長預期從2.4%下調至2.1%，部分原因是一季度疲軟的勢頭，他們認為意大利政局混亂和貿易緊張局勢構成了經濟下行風險。

美林美銀分析師 Barnaby Martin  稱，歐洲面臨的另一大風險是退出QE。

我們擔心歐洲央行將要結束QE……但是現在沒有采取任何措施去接盤債務，尤其是歐洲還沒考慮過實施財政刺激政策。

下圖展示了美國和歐洲在財政寬松和緊縮方面的迥異。

Martin 認為，歐洲的QE已經深刻地改變了歐元信貸市場的結構，一方面，他們鼓勵更多的信貸受限發行人發債，但是企業債購買計劃（CSPP）的嚴格資格規則，使高收益公司盡可能去杠桿；結果，為了刺激歐洲經濟近期的增長，BBB級債史無前例地增加，債務現在也成了歐洲的致命弱點。

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