7月3日煤炭價格行情分析：現貨成交低迷雙焦高位回落

焦炭、焦煤：現貨成交低迷，雙焦高位回落

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約大幅下挫，焦煤主力1809合約收盤跌1.93%，焦炭主力1809合約收盤跌2.46%;夜盤雙焦主力合約低位震蕩。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2400元/噸，唐山二級冶金焦價格下跌50元至2275元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲1美元至196.5美元/噸，折算成人民幣1562.61元/噸。

觀點：貿易戰關稅周五即將起征，人民幣再次下跌300點，市場資金相對緊張。股票、期貨多數下跌。現貨方面，焦市運行平穩偏弱，河北、山東等地鋼廠對焦價提降50元/噸左右。預期徐州、內蒙地區復產，市場情緒轉變，多數焦企接受鋼企提降，港口現貨成交低迷。近期焦價或維持弱勢。

策略：觀望為主，可輕倉做空。套利方面，繼續做空焦炭、焦煤比價。

風險：貿易戰事態變化，環保限產檢查，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。

雙焦現貨面弱勢 盤面上行承壓

觀點：2 日盤中，雙焦盤中承壓回落。現貨面河北、山東等地鋼廠焦炭采購價陸續提降，主流市場落實 50 元/噸降幅。目前焦企庫存緩慢增加，短期內焦價弱勢運行。焦煤方面，進口澳洲焦煤遠期價格受部分一線高位成交拉動，大幅上漲，但港口庫存充足之下，成交低迷。操作上， 焦炭 1809 壓力位 2078 ，支撐位1996 ; 焦煤 1809 本周壓力位 1187 ，支撐位 1161 。

宏觀數據及新聞

1. 6 月鋼鐵 PMI 為 51.6% 環比回升 1 個百分點

2. 6 月財新中國制造業 PMI 錄得 51.0 微降 0.1 個百分點

3. 印度煤炭公司 6 月產量 4488 萬噸 低于產量目標

4. 發改委：1-5 月全國鐵路煤炭發運量同比增長 9.5%

5.專家呼吁加大煤炭綠色開發和環境治理創新

6.中電聯：今年用電量增速或略高于去年

未來關注：7 月 4 日 中國 6 月財新服務業采購經理人指數 52.9(前值 ) 52.7(預測值)

觀點： 供需格局松動 市場心態轉變

信息分析：

(1)7 月 2 日，山西呂梁準一級焦 2200 元/噸(-)，山東日照準一級焦 2400 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2360 元/噸(-50)，天津港準一級焦 2375 元/噸(-)。

(2)7 月 2 日，09 期貨貼水現貨(天津準一)329 元。

(3)在二級焦、高硫焦價格下調之后，河北唐山部分地區鋼廠焦炭到廠承兌含稅價也提降 50 元/噸，河北唐山、山東日照地區部分鋼企庫存已達合理位臵，預計二級焦市場也將開始承壓。山西部分焦企滿產、低庫存，暫時仍有一定議價能力。

邏輯：環保“回頭看”接近尾聲疊加 7 月初徐州部分焦企將陸續復產，近期焦炭供給量預期將增多;下游鋼材進入需求淡季，社會庫存連續兩周增加，鋼企打壓焦價動力增強，上周山西、河北部分鋼企提降50 元/噸，多數焦企對提降都已接受，部分焦企在庫存低位下仍有抵觸情緒，鋼焦博弈仍在進行。近期焦企庫存也已出現緩慢增加跡象，未來供需格局可能較前期寬松，市場心態已經開始轉變，焦價拐點隱現，短期或仍維持高位震蕩。期貨方面，市場情緒以及周邊帶動，09 合約今日震蕩下挫，短期貨維持

震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發，焦化環保加大力度(上行風險);鋼企需求減弱，復產力度超預期，港口焦炭庫存較高(下行風險)。

觀點： 現貨穩中偏弱 期價震蕩下行

信息分析：

(1)7 月 2 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 206 美元/噸(+2)。

(2)7 月 2 日，09 期貨貼水現貨(澳煤中揮發)421 元。

(3)受部分一線高價成交拉動，近期澳洲進口焦煤的遠期價格大幅上漲，但港口現貨成交仍處低位;因下游焦企前期補庫順利，北方港口接貨情況也較為低迷。

邏輯：焦炭轉弱，而煉焦煤整體供應偏寬松，焦企按需采購，焦煤承壓弱勢運行;但焦企利潤仍處于高位，原料采購短期不會大幅下降，且前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內蒙、徐州等地焦企復產有原料采購需求，對煤價仍有一定支撐。整體而言，焦煤現貨短期仍會穩定偏弱走勢;現貨、下游周邊弱勢下，09 合約今日震蕩下行，預計短期呈震蕩偏弱走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

焦炭：現貨端鋼廠開始提降，高低硫均有回落。庫存端焦企庫存持續累積，訂單壓力有所顯現，下游采購趨向謹慎，后期隨著終端環比走弱，力度進一步衰減。環保邊際減弱，焦化高利潤下復產積極性高。整體焦化利空顯現，關注焦企庫存速率。操作建議：空單持有，止損2180,第一目標位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調降80-100，結構性價差收斂，同時亦表明需求端呈現弱勢。煤礦庫存逐步累積，銷售壓力顯現。焦企、鋼廠庫存同比高位，疊加環保限產擾動，后期補庫驅動弱化，整體或跟隨焦炭弱勢。技術上方壓力1220。操作建議：單邊觀望。

焦炭：宏觀方面，6 月制造業 PMI 小幅回落，下半年經濟增速有回落風險。中觀方面，焦化行業環保執行力度有所放松，內蒙、徐州地區焦企有復產預期，焦企開工率或將緩慢回升，焦炭供給預計將有所增長;此外，建材需求傳統淡季以及夏季高溫來臨，鋼鐵行業環保限產暫無明顯放松跡象，下游鋼廠開工較難大幅提高，加之下游焦炭庫存較充足，焦炭需求增加的概率偏低，焦炭供需逐漸向寬松狀態轉換。且鋼材需求淡季到來，鋼價回落，高爐利潤收縮使得鋼廠對原料的打壓意圖增強，山西、河北等地部分鋼廠陸續對焦炭采購價格提降，焦炭價格下行壓力增強。但是，焦化廠焦炭庫存均處于低位，且焦炭期貨貼水及送審，對焦炭價格仍有一定支撐。焦炭價格或將保持震蕩偏弱走勢。建議焦炭 1809 合約前空繼續持有。策略上，焦炭 1809 前空輕倉持有，入場區間：2040-2050，目標區間：1940-1950，止損區間：2090-2100。

焦煤：山西部分地區煤礦陸續復產，焦煤供給有所恢復，加之下游鋼焦企業焦煤庫存相對較高，補庫積極性偏弱，焦煤上漲空間有限。鋼廠陸續下調焦炭采購價格，焦價轉弱亦將對焦煤價格形成壓制。焦煤價格下行壓力增加。不過，近期焦企限產執行力度有所放松，內蒙徐州地區焦企有一定復產預期，焦企開工率或將繼續上升，焦煤需求邊際改善的態勢或將持續，且焦企高利潤及復產預期短期對焦煤價格提供支撐，焦煤價格偏弱震蕩，走勢或繼續強于焦炭。建議焦煤單邊暫時觀望，買焦煤賣焦炭組合可繼續輕倉持有。策略上，輕倉持有買 JM1901*2.8-賣 J1901套利組合，倉位：5%，入場比值：1.69-1.70，目標比值：1.59-1.60，止損比值：1.74-1.75。

焦炭焦煤：焦炭震蕩走弱 空單持有

周一夜間，焦炭1809低位窄幅震蕩運行，報收2027，下跌39.5，跌幅1.91%。鋼材市場終端需求走弱，鋼價承壓。焦企高利潤刺激下生產積極，疊加下游需求走弱，部分地區焦炭現貨提降。期貨價格弱勢運行 ，建議空單持有。

周一夜間，焦煤1809低位震蕩運行，報收1166，下跌10.5，跌幅0.89%。基本面來看，焦企焦煤庫存累積，采購意愿下降。目前期貨貼水幅度較深，下方有支撐，建議短線操作。

焦煤夜盤微跌0.5元，至1166元，跌幅0.04%。焦炭微漲1.5元，至2027元，漲幅0.07%。消息面上，據中國煤炭工業協會統計與信息部統計，今年1-5月，直報大型煤炭企業原煤產量完成10.6億噸，同比增加0.7億噸，上漲6.7%。其中，排名前10家企業原煤產量合計為6.7億噸，占大型企業原煤產量的63.5%。

國內煉焦煤市場弱穩運行。除山西之外其他省份焦煤價格仍持穩，山西地區焦煤價格穩中偏弱，現階段下游焦炭價格開始下跌，焦化廠環保限產仍在常態化運行，短期焦煤價格仍有繼續走弱跡象。安澤地區部分低硫主焦小幅下調，現低硫主焦A8-9.5，S0.5，G85-90報價1600-1650元/噸暫穩;S0.5，G85，Mt14-15成交價1550元/噸降20元/噸;原煤S0.5報935元/噸降25元/噸，均出廠含稅。焦炭市場現貨價格穩中有跌，鋼廠普遍提降50元/噸，多數焦企執行，部分焦企仍在商議中。焦企銷售情況下滑，訂單量較前期減少，但因環保限產、鋼廠需求大等因素，多認為此次跌幅有限。下游鋼廠有意控制到貨量打壓意向強烈，短期內執行范圍將繼續擴大。焦煤延續頹勢，縮量減倉，夜盤在低位小幅震蕩，目前市場缺乏方向性，建議保持偏空思路，今日繼續向下看至1155。焦炭暫時止跌，基本面難以支撐其有力反彈，前期空單可逐步減倉，建議在2005附近逢低布局多單。

焦炭現貨走弱 對期價影響消極

【基本面信息】

現貨市場：昨日國內焦炭現貨市場偏強運行。天津港準一級冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平倉價報2375元/噸，環比持平。

昨日國內煉焦煤市場持穩。京唐港澳大利亞產主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1590元/噸,環比持平。

消息面：發改委：1-5月全國鐵路煤炭發運量同比增長9.5%。

【期貨市場】

昨日焦炭1809合約增量增倉下跌，夜盤低開高走收于2027.0，上升趨勢線反壓，短期技術面偏空;昨日焦煤1809合約增量增倉下跌，夜盤低開高走收于1166.0，下降趨勢線反壓，短期技術面偏空。

【綜合分析】

昨日焦炭現貨方面鋼廠普降50，焦企接受度較好，鋼廠由于鋼材現貨價格持續走弱，打壓原材料價格意愿愈發強烈，目前焦企庫存相對低位抵抗底氣較足，但隨著鋼廠補庫逐步完成并進入隨采隨用階段后挺價基礎將逐步瓦解，預計后期焦炭現貨價格將逐步走弱，現貨價格走弱將對期價形成消極影響;環保督查方面，內蒙古、河北等地區有部分企業逐步復產，但徐州地區復產尚未確定，焦企開工率仍維持下降態勢;焦炭庫存方面，鋼廠、焦企庫存延續小幅下降態勢，港口庫存下降明顯，若再持續兩周將趨于合理水平。綜合來看，基本面穩中偏強，現貨價格高位回落抑制反彈高度，復產預期短期內也將打壓期價。焦煤受焦企開工率持續低位運行影響，庫存出現快速累積，但市場有焦企復產需求增加預期，基本面中性偏弱。技術面分析方面，焦炭1809合約反抽上升趨勢線，短期維持偏空走勢，但基本面仍有支撐，大幅下行概率不大，預計短期內以區間震蕩為主，第一區間2000~2075，第二區間2075~2150;焦煤1809合約前期反應利空較為充分，1170一線支撐明顯，反彈壓力1200，建議區間操作。