7月3日棉花價格行情分析：宏觀悲觀預期下鄭棉延續弱勢震蕩

棉花&棉紗：鄭棉震蕩運行，拋儲成交走高

鄭棉1901合約7月2日收盤價16715元/噸，最高價為16910元/噸，最低價為16705元/噸，收盤價格較前一日下跌0.15%。鄭棉1809合約當日收盤價15900元/噸，當日最高價16085元/噸，當日最低價15890元/噸，收盤價較前一日下跌0.13%，鄭棉1905合約當日收盤價17235元/噸，當日最低價為17225元/噸，當日最高價為17410元/噸，收盤價較前一日下跌0.20%。當日1901合約和1809合約價差為815元/噸，較前一日下跌15元/噸。

美棉ICE主力合約2018年7月2日收盤價為83.04美分/磅，較前一交易日下降1.01美分/磅。截至2018年6月28日ICE棉花庫存為92799包，較前一日減少839包。2018年7月2號進口美棉到港價為95.79美分/磅，較上一交易日上漲0.50美分/磅。2018年7月2號美國陸地棉七大市場平均價格為84.79美分/磅，較前一交易日上漲0.5美分/磅，較前一日上漲幅度為0.59%。

2018年7月2號輪儲棉實際成交量為18056.31噸，實際成交率為60.16%，輪儲棉成交率環比增加23.61%。成交拋儲棉的加權均價為14695元/噸，較前一輪出日下跌186元/噸，成交均價環比下跌1.25%。2018年7月3日計劃輪出棉30006.28噸，其中新疆棉0.98萬噸，新疆棉計劃輪出量較前一日增加0.18萬噸。

鄭交所當日一號棉花倉單數量為9089張，較前一日增加44張，有效預報的數量為2328張，倉單和有效預報總數量為11417張，較前一日增加18張。

策略：總體而言，美棉價格受中美貿易戰影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產區干旱預期一直沒有消退，美棉優良率大幅低于上年，使投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，國內棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：中美貿易戰、匯率風險、主產國干旱天氣

觀點：消息真空期 鄭棉震蕩運行

信息分析：

(1) 棉花現貨價格指數總體平穩。 。7 月 2 日，中國棉花價格指數 3128B為 16323(-3)元/噸;CotlookA 指數為 93.25(-0.95)，折人民幣 14759元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單流入， 有效預報 減少。7 月 2 日，鄭棉注冊倉單 9089(+44)，有效預報 2328(-1)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網消息，7 月 2 日，儲備棉輪出成交 60.16%。平均成交價格 14695(-186)元/噸;折 3128 價格 16053(-208)元/噸。

(4) 印度棉花現貨價格走勢堅挺。瑞嘉國際消息，印度國內 S-6 報價47100 盧比/candy，折 87.38 美分/磅。

邏輯：中美貿易戰前景不明，距離 7 月 6 日執行加稅措施仍存在時間空檔。國內方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預報處于高位。國際方面，美棉優良率差于上年同期，印度國內棉價保持堅挺。綜合分析，短期內，貿易戰空窗期，儲備棉成交理性，關注倉單消化情況。

操作建議 ：觀望

風險因素 ：資金博弈，宏觀風險

市場悲觀情緒未改善， 鄭棉前空繼續持有

綜合看，昨日國儲輪出速度恢復至 6 成，但隨輪出底價不斷調低，短期價低、量多或對現貨價格形成一定的壓制，且月初中棉協發出的穩定市場情緒公告亦對整體鄭棉利空，疊加中美貿易摩擦的緩和預期，皆對棉價造成一定利空影響，重點關注本周五美國對我國第一輪關稅清單的實施;從下游需求看，棉紗現貨價格昨日延續緩慢下滑態勢，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞，且因中美貿易戰不確定性較大，若美方預告的后續 2000 億清單包含紡織服裝，勢必對整體需求雪上加霜;國際方面，受中美貿易摩擦持續壓制，市場悲觀情緒依舊較強，隨美元不斷走高，隔夜 ICE 期棉主力大幅收跌。目前德州南部海灣區天氣較為干燥，棉株生長狀況較好，棉農按需灌溉;若全球棉價重心持續下移，CotlookA 指數的下跌將進一步拉低國儲輪出底價，導致未來國內現貨價格受到拖累。昨日震蕩下行，整體重心繼續下移，市場悲觀情緒尚未扭轉，疊加注冊倉單持續性流入已突破 9 千張(倉單+預報總量達 45 多萬噸)的水平，建議 CF901 前空持有，穩健者繼續持有買 CF909-賣CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17500。

中美貿易緊張，美棉觸及六周低點

中美貿易沖突使得市場觀望情緒上升，美棉下挫。12月合約下跌0.99美分，跌幅為1.18%。周度作物生長報告顯示，優良率為43%，較去年同期低11%。隨著7月6日的臨近，中美貿易沖突的影響會更加強烈，投資者會更為謹慎。鄭棉夜盤跟隨美棉弱勢下行，短期仍維持震蕩。基本面變化不大，現貨以及儲備棉輪出運行平穩。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周一下挫逾1%，至六周低點，因在全球最大棉花出口國美國和最大消費國中國之間發生貿易爭端之際，投資者離場觀望。交投最活躍的12月合約收低1.18%，報每磅82.93美分。昨日國內鄭棉主力1901合約開盤一個半小時后承壓回落，縮量走跌，全天大幅增倉四萬多手、跌25元/噸后日K線呈倒T型;夜盤低開低走，延續昨日午盤弱勢，盤中窄幅波動，減倉兩萬多手。棉紗主力1901合約昨日震蕩回落，交投清淡。

美棉生長優良率大幅低于去年同期、德州干旱仍未有效緩解，但隨著7月6日的臨近，市場情緒再度悲觀，美棉近日弱勢。國內方面，儲備棉輪出底價本周繼續下降，國內棉花市場長期基本面暫未改變，當前繼續下探空間有限。不過，中美貿易摩擦仍未有緩解跡象，國內鄭棉短期內方向難以明朗。關注16600元/噸附近的支撐，操作上建議投資者暫時觀望。紡織淡季到來，棉紗和坯布開工率下降，紗線和坯布庫存上升，紗線現貨價格弱勢穩定。預計將繼續偏弱運行，跌幅有限。

宏觀悲觀預期 下 鄭棉延續弱勢震蕩

截至周二收盤，鄭棉總持倉增加 4.29 萬手至 103.34 萬手，其中 1901 合約增倉4.3 萬手至 65.18 萬手，09 合約增倉 220 手至 22.2 萬手，主力 1901 合約全天最高價 16910 元/噸，最低價 16705 元/噸，收于 16715 元/噸，較昨日下跌 20 元/噸。7月 6 日中美即將互征高比例關稅，當前貿易戰未來走向仍不確定，市場關注焦點由前期產量因素轉向消費影響， 資金避險情緒陡升使得棉價弱勢。從基本面來看，庫存壓力仍在，5 月末商業庫存高達 255 萬噸，高于去年同期104 萬噸，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 49.1 萬噸，當前 9-1 價差-800 元/噸之上，接近無套利區間后吸引大量買 1 賣 9 套利盤進入，這將使得當前倉單壓力轉移至 1 月，這部分棉花倉單在 19 年 3 月份到期，故而預期大量將在 1月合約交割。同時疊加新棉上市后更多套保盤介入，1 月合約倉單壓力巨大。從下游反饋來看，紡織產業已進進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率繼續降低，且市場擔憂貿易戰愈演愈烈后，國內紡織品成為美國反制手段，屆時國內棉花消費影響巨大，棉價下行概率加大。

但國內宏觀方面，近期人民幣持續貶值，且進一步貶值預期增強，利多紡織品出口并對進口成本形成支撐。央行定向降準后貨幣政策轉向偏寬松，通脹預期有所抬頭，且近期棉價較前期高點大幅回落，距離 5 月交割價格相差僅 600 元/噸，在國內長期供需缺口存在的大背景下，預期棉價難以大幅下跌。

綜上，當前鄭棉庫存壓力仍在，但鄭棉下跌空間已不大，在貿易戰前景未明前，預期鄭棉價格將延續弱勢震蕩，1901 合約震蕩區間(16500-17200)元/噸。

美棉生長優良率截止上周為 43%，有所上升仍不及去年同期 54%，天氣干旱是導致生長情況落后。6 月新預期的種植面積 1351.8 萬英畝，同比增加 7%。美棉價格再次回落，價格反復測試支撐，關注此一線有效性。中國市場波動收窄，三季度現貨市場處于傳統淡季，下游廠商仍維持隨用隨買的狀態，補庫意愿不高。本周儲備棉輪出底價繼續回落，較上周下跌 29 元至 15507 元/噸。盤面上，價格逐漸走穩，關注多單入場機會。

操作上，多單等待入場機會。

ICE 棉花大幅下跌，市場擔心貿易戰對棉花需求的影響，投資者紛紛離場，60 日均線宣告失守。中國現貨指數 3128B 報 16323 元/噸，跌 3。儲備棉輪出成交率 60%，成交均價折 3128 價 16053 元/噸。鄭棉夜盤小幅下跌，短期保持振蕩偏弱走勢，操作上仍以觀望為宜。